熱浸塑鋼管期貨也出現(xiàn)了階段性反彈。熱浸塑鋼管整體價(jià)格將呈現(xiàn)區(qū)間震蕩格局。今年下半年，熱浸塑鋼管價(jià)格走勢(shì)將更多地取決于穩(wěn)定增長(zhǎng)政策的實(shí)施。

熱浸塑鋼管供應(yīng)一直處于高水平，需求疲軟，成本高。熱浸塑鋼管廠家利潤(rùn)持續(xù)收窄，但熱浸塑鋼管供應(yīng)保持高水平造成這種現(xiàn)象的主要原因如下:一方面，由于高爐停產(chǎn)成本高，熱浸塑鋼管廠家更傾向于通過降低廢鋼比、降低入爐品位等方式降低成本和效率；另一方面，終端需求邊際有所改善。隨著穩(wěn)定增長(zhǎng)政策的不斷增加，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)第三季度后對(duì)熱浸塑鋼管的需求將進(jìn)一步改善。在這種情況下，即使熱浸塑鋼管廠家短期利潤(rùn)低，其減產(chǎn)維護(hù)意愿也不是很強(qiáng)。因此，熱浸塑鋼管供應(yīng)將在一兩個(gè)月內(nèi)處于高水平。

但與此同時(shí)，筆者認(rèn)為，目前熱浸塑鋼管供應(yīng)已接近頂部區(qū)域，第二季度將出現(xiàn)熱浸塑鋼管和鐵水日產(chǎn)量峰值。主要原因是熱浸塑鋼管廠家利潤(rùn)已降至低水平。熱軋卷板利潤(rùn)接近盈虧平衡。沒有空間繼續(xù)使用其他降低成本和提高效率的手段。如果后續(xù)熱浸塑鋼管廠家利潤(rùn)繼續(xù)壓縮，減產(chǎn)范圍可能擴(kuò)大到高爐。第二，政策因素。

熱浸塑鋼管需求的現(xiàn)實(shí)仍然很弱。今年下半年，我們關(guān)注穩(wěn)定增長(zhǎng)政策的實(shí)施。自今年年初以來，熱浸塑鋼管的實(shí)際需求一直處于疲軟水平。從具體行業(yè)來看，建筑業(yè)呈現(xiàn)出基礎(chǔ)設(shè)施對(duì)沖房地產(chǎn)行業(yè)的格局。自去年年底以來，基礎(chǔ)設(shè)施投資政策作為穩(wěn)定增長(zhǎng)的主要起點(diǎn)，不斷增加，市場(chǎng)預(yù)期也在增強(qiáng)。目前，該政策對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的支持相對(duì)較大。具體的滯后性取決于對(duì)未來市場(chǎng)的預(yù)期。因此，短期房地產(chǎn)投資將繼續(xù)下降。從中期來看，房地產(chǎn)銷售環(huán)節(jié)的改善是今年下半年房地產(chǎn)行業(yè)穩(wěn)定的關(guān)鍵因素。

熱浸塑鋼管成本端爐材料基本面仍較強(qiáng)，短期內(nèi)仍支撐熱浸塑鋼管價(jià)格。除了強(qiáng)勁的需求預(yù)期外，今年年初以來熱浸塑鋼管價(jià)格反彈的另一個(gè)重要原因是成本端的支撐。從目前的情況來看，爐材的基本面很強(qiáng)。雖然高爐產(chǎn)能利用率和鐵水日產(chǎn)量接近今年年初以來的峰值，但短期內(nèi)仍將處于較高水平。近幾周鐵礦石進(jìn)口業(yè)績(jī)低于預(yù)期。焦炭和焦煤的庫存水平也處于歷史同期的低點(diǎn)，近期焦炭周產(chǎn)量連續(xù)三周環(huán)比下降。因此，高爐成本也支撐了短期內(nèi)的熱浸塑鋼管價(jià)格。

然而，爐料端的一些負(fù)面因素也在積累，其中最重要的是熱浸塑鋼管市場(chǎng)利潤(rùn)低，需求低。焦化廠也處于虧損狀態(tài)。一旦后期減產(chǎn)范圍擴(kuò)大到高爐，爐料將從需求端形成負(fù)反饋。此外，除上述熱浸塑鋼管減壓政策外，后期供應(yīng)穩(wěn)定政策也可能加強(qiáng)。從穩(wěn)定增長(zhǎng)的角度來看，上游成本過高不利于中下游制造業(yè)的恢復(fù)。此外，爐料供應(yīng)可能在后期或逐步恢復(fù)。在鐵礦石方面，根據(jù)四大礦山的運(yùn)輸目標(biāo)，未來幾個(gè)季度的財(cái)務(wù)報(bào)告可能是空的。在焦煤方面，蒙古國煤供應(yīng)除了國內(nèi)煤炭供應(yīng)的政策保障外，也在逐步恢復(fù)。一旦這些負(fù)面因素發(fā)酵，高爐成本線也可能下降。

同時(shí)，電爐鋼目前處于全面虧損狀態(tài)。結(jié)合目前對(duì)熱浸塑鋼管需求疲軟的情況，短期內(nèi)不太可能通過價(jià)格上漲將電爐鋼扭虧為盈，釋放供應(yīng)。一般來說，短期熱浸塑鋼管市場(chǎng)供應(yīng)高，需求抑制低，支撐了高爐成本和政策端的強(qiáng)勁預(yù)期。預(yù)計(jì)將出現(xiàn)區(qū)間震蕩格局，如果長(zhǎng)期工藝成本端負(fù)面因素發(fā)酵，熱浸塑鋼管價(jià)格可能會(huì)進(jìn)一步下降。筆者認(rèn)為，今年下半年，我們需要重點(diǎn)關(guān)注熱浸塑鋼管需求復(fù)蘇和供應(yīng)下降兩個(gè)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)。這兩種預(yù)期的實(shí)現(xiàn)概率很有可能在熱浸塑鋼管價(jià)格和熱浸塑鋼管廠家利潤(rùn)都會(huì)復(fù)蘇。